Netto Uitbetalingsrendement Effect

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Hier geëlimineerd

Gate 2

Placebo ≥ P95

P15

verslaat ~30 van 200 mandjes

Gate 3

Kostenbewust netto

RF -0.77

netto-negatief na kosten

Gezakt

Slechtste 12-maands been (RF)-0.74

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Afgewezen bij de gelukspoort — zijn netto scoorde niet beter dan willekeurige mandjes (onder de P95 vaardigheidslijn).

Netto uitbetalingsrendement combineert dividenden en netto aandeleninkoop (terugkoop minus uitgifte) tot één maatstaf voor aandeelhoudersuitbetaling. Het artikel stelt dat deze completere maatstaf de doorsnede van aandelen beter sorteert dan alleen dividendrendement, door de namen met hoge uitbetaling te kopen en die met lage uitbetaling te shorten.

Wat we vonden

Het sorteren van aandelen op netto uitbetalingsrendement en het aanhouden van de long/short spread leverde geen uitbetalingspremie op na realistische kosten in ons out-of-sample venster. Het voor risico gecorrigeerde resultaat was negatief en de factor stond op het 15e percentiel ten opzichte van willekeurige mandjes, onder wat willekeurige selectie opleverde. Er is hier geen diversificerende factor-poot: de sortering dekte de kosten niet, dus wordt deze niet voortgezet.

Hoe we het testten

2005–2026 testvenstergemodelleerde liquiditeitsbewuste kostenoverlevingsbias-vrij

Gegevens: overlevingsbias-vrij panel van 1077 Amerikaanse gewone aandelen, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: werkelijk resultaat versus willekeurige mandjes of geschudde signalen (werkelijk versus het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Boudoukh, Michaely, Richardson & Roberts (2007), "On the Importance of Measuring Payout Yield", J. Finance
Lees het artikel ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. “Gevalideerde” factor-poten zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliezend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Metrieken zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); het testvenster van 2005-2026 is out-of-sample ten opzichte van het bronartikel. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn opzettelijk weggelaten.