Audyt akademicki
Efekt Netto Stopy Wypłaty
Stopa wypłaty netto łączy dywidendy i wykupy akcji netto (wykupy minus emisje) w jedną miarę wypłat dla akcjonariuszy. Artykuł argumentuje, że ta pełniejsza miara lepiej sortuje przekrój akcji niż sama stopa dywidendy, kupując spółki o wysokich wypłatach i sprzedając krótko te o niskich.
Co znaleźliśmy
Sortowanie akcji według stopy wypłaty netto i utrzymywanie spreadu long/short nie przyniosło premii za wypłatę po uwzględnieniu realistycznych kosztów w naszym oknie poza próbą. Wynik skorygowany o ryzyko był ujemny, a czynnik uplasował się na 15. percentylu w porównaniu z losowymi koszykami, poniżej tego, co dawał losowy wybór. Nie ma tu dywersyfikującej nogi czynnika: sortowanie nie pokryło kosztów, więc nie jest kontynuowane.
- Dane: panel 1077 amerykańskich akcji zwykłych bez błędu przeżywalności, 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
- Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub przetasowane sygnały (rzeczywisty vs 95. percentyl losowych)
Przeczytaj artykuł ↗
Badania, nie porady inwestycyjne. „Zwalidowane” nogi czynników to neutralne rynkowo, dywersyfikujące bloki konstrukcyjne z najgorszym rokiem strat — żadna z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to rzeczywiste realizacje); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnego artykułu. Wartości dolarowe nie są zwrotami i są celowo pominięte.