تأثير عائد المدفوعات الصافي

المحنة ذات البوابات الثلاث · أصيل فقط إذا اجتاز الثلاث كلها وصمد أمام التفنيد الخصامي

Gate 1

بلا تحيز البقاء

free

لوحة نظيفة

استُبعد هنا

Gate 2

الدواء الوهمي ≥ P95

P15

تفوّق على ~30 من 200 سلة

Gate 3

صافٍ يراعي التكلفة

RF -0.77

صافٍ سلبي بعد التكاليف

فشل

أسوأ ساق 12 شهرًا (RF)-0.74

حد أدنى −1.000

كل استراتيجية هنا — بما فيها الرابحة — تخسر في أسوأ 12 شهرًا لها. العمق سياق صادق، لا الحكم.

رُفض عند بوابة الحظ — صافيُه لم يرتّب أفضل من سلال عشوائية (دون خط مهارة P95).

يجمع عائد المدفوعات الصافي بين الأرباح الموزعة وعمليات إعادة شراء الأسهم الصافية (عمليات إعادة الشراء مطروحًا منها الإصدار) في مقياس واحد لمدفوعات المساهمين. تزعم الورقة البحثية أن هذا المقياس الأكثر شمولاً يصنف مقطع الأسهم العرضي بشكل أفضل من عائد الأرباح وحده، عن طريق شراء الأسهم ذات العائد المرتفع وبيع الأسهم ذات العائد المنخفض.

ما وجدناه

لم ينتج عن فرز الأسهم بناءً على عائد المدفوعات الصافي والاحتفاظ بفارق الشراء/البيع أي علاوة مدفوعات بعد التكاليف الواقعية في نافذة الاختبار خارج العينة لدينا. كانت النتيجة المعدلة حسب المخاطر سلبية، وصنف العامل في المئوية الخامسة عشرة مقابل السلال العشوائية، وهو أقل مما أنتجه الاختيار العشوائي. لا يوجد هنا جزء عامل تنويعي: لم يغطِ الفرز التكاليف، لذلك لن يتم المضي قدمًا به.

كيف اختبرناه

2005–2026 نافذة الاختبارتكاليف نموذجية تراعي السيولةخالٍ من تحيز البقاء

البيانات: لوحة أسهم عادية أمريكية خالية من تحيز البقاء تضم 1077 اسمًا، 2005-2026. تكاليف نموذجية واقعية.
اختبار وهمي / متانة: النتيجة الحقيقية مقابل السلال العشوائية أو الإشارات المختلطة (الحقيقية مقابل المئوية الخامسة والتسعين للعشوائي)

المصدر: Boudoukh, Michaely, Richardson & Roberts (2007), "On the Importance of Measuring Payout Yield", J. Finance
اقرأ الورقة البحثية ↗

← التدقيق الأكاديمي — جميع الدراسات الـ 54

بحث، وليس نصيحة استثمارية.