Net Payout Yield Effekt

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Hier eliminiert

Gate 2

Placebo ≥ P95

P15

~30 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.77

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.74

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Glücks-Gate abgelehnt — sein Netto-Rang war nicht besser als Zufallskörbe (unter der P95 Skill-Linie).

Die Netto-Ausschüttungsrendite kombiniert Dividenden und Netto-Aktienrückkäufe (Rückkäufe abzüglich Emissionen) zu einem einzigen Maß für die Aktionärsausschüttung. Das Papier argumentiert, dass dieses umfassendere Maß den Querschnitt von Aktien besser sortiert als die Dividendenrendite allein, indem es Namen mit hoher Ausschüttung kauft und solche mit niedriger Ausschüttung leerverkauft.

Was wir gefunden haben

Das Sortieren von Aktien nach der Netto-Ausschüttungsrendite und das Halten des Long/Short-Spreads ergab nach realistischen Kosten in unserem Out-of-Sample-Fenster keine Ausschüttungsprämie. Das risikobereinigte Ergebnis war negativ, und der Faktor rangierte im 15. Perzentil gegenüber zufälligen Körben, unter dem, was eine zufällige Auswahl hervorbrachte. Es gibt hier keine diversifizierende Faktor-Komponente: Die Sortierung deckte die Kosten nicht, daher wird sie nicht weitergeführt.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testfenstermodellierte liquiditätsbewusste Kostenüberlebensbereinigt frei

Daten: überlebensbereinigtes US-Stammaktienpanel mit 1077 Namen, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo-/Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Boudoukh, Michaely, Richardson & Roberts (2007), "On the Importance of Measuring Payout Yield", J. Finance
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Komponenten sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem schlechtesten Verlustjahr — keine ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample im Vergleich zum Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.