Net Ödeme Verimi Etkisi

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Burada elendi

Gate 2

Plasebo ≥ P95

P15

200 sepetin ~30 tanesini geçti

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.77

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.74

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Şans kapısında reddedildi — neti rastgele sepetlerden iyi sıralanmadı (P95 beceri çizgisinin altında).

Net ödeme verimi, temettüleri ve net hisse geri alımlarını (geri alımlar eksi ihraçlar) tek bir hissedar ödeme ölçütünde birleştirir. Makale, bu daha kapsamlı ölçütün, hisse senetlerinin çapraz kesitini yalnızca temettü veriminden daha iyi sıraladığını, yüksek ödeme yapanları alıp düşük ödeme yapanları açığa sattığını savunmaktadır.

Bulgularımız

Hisse senetlerini net ödeme verimine göre sıralamak ve uzun/kısa farkını tutmak, örnek dışı penceremizde gerçekçi maliyetler sonrası herhangi bir ödeme primi üretmedi. Riski ayarlanmış sonuç negatifti ve faktör, rastgele sepetlere karşı 15. yüzdelikte yer alarak, rastgele seçimin ürettiğinden daha düşük performans gösterdi. Burada çeşitlendirici bir faktör ayağı bulunmamaktadır: sıralama maliyetleri karşılamadı, bu nedenle ileriye taşınmamaktadır.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma yanlılığı içermeyen

Veri: Hayatta kalma yanlılığı içermeyen 1077 isimli ABD adi hisse senedi paneli, 2005-2026. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgele olanın 95. yüzdelik dilimi)

Kaynak: Boudoukh, Michaely, Richardson & Roberts (2007), "On the Importance of Measuring Payout Yield", J. Finance
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Araştırma, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör ayakları, en kötü yılı kayıpla geçen piyasa-nötr çeşitlendirici yapı taşlarıdır — hiçbiri bağımsız bir ticari strateji değildir. Metrikler maliyet-duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test penceresi, kaynak makaleye göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve bilerek çıkarılmıştır.