Auditoria acadêmica
Efeito do Rendimento Líquido de Pagamento
O rendimento líquido de pagamento combina dividendos e recompras líquidas de ações (recompras menos emissões) em uma única medida de pagamento aos acionistas. O artigo argumenta que esta medida mais completa classifica melhor a seção transversal de ações do que apenas o rendimento de dividendos, comprando os nomes de alto pagamento e vendendo a descoberto os de baixo.
O que encontramos
A classificação de ações com base no rendimento líquido de pagamento e a manutenção do spread long/short não produziram prêmio de pagamento após custos realistas em nossa janela fora da amostra. O resultado ajustado ao risco foi negativo e o fator classificou-se no 15º percentil em relação a cestas aleatórias, abaixo do que a seleção aleatória produziu. Não há uma perna de fator diversificador aqui: a classificação não cobriu os custos, portanto, não é levada adiante.
- Dados: painel de 1077 ações ordinárias dos EUA livre de viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos realistas modelados.
- Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o 95º percentil do aleatório)
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Pesquisa, não aconselhamento de investimento. As pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Os valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.