Waarde (Boek-tot-Markt) Factor

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

niet gedraaid

Hier geëlimineerd

Gate 3

Kostenbewust netto

RF -0.72

netto-negatief na kosten

Gezakt

Slechtste 12-maands been (RF)-0.87

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Afgewezen bij de kostenpoort — de netto edge wordt negatief zodra gemodelleerde kosten meetellen.

De klassieke waardefactor sorteert aandelen op boek-tot-markt en gaat long de goedkoopste namen tegen de duurste (Fama-French HML). Deze pagina rapporteert onze eigen out-of-sample hertest van die sortering, niet het resultaat van het oorspronkelijke artikel.

Wat we vonden

In naïeve decielvorm was de waardepremie afwezig tot negatief over onze 2005-2026 steekproef: de long/short poot eindigde netto-negatief, met een voor risico gecorrigeerde RF van -0.72 en een slechtste-jaar RF van -0.87. Het effect dat Fama en French documenteerden, verscheen niet opnieuw in dit venster onder een eenvoudige, mechanische boek-tot-markt sortering. We hebben deze poot niet verder gevoerd als een diversificerende bouwsteen, omdat deze niet voldeed aan de basisvereiste om netto-positief te zijn na kosten.

Hoe we het testten

2005–2026 testvenstergemodelleerde liquiditeitsbewuste kostensurvivorship vrij

Survivorship-vrij 1077-namen US gewoon-aandelenpanel, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: echt resultaat versus willekeurige mandjes of geschudde signalen (echt versus het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Fama & French (1992), "The Cross-Section of Expected Stock Returns" (HML / book-to-market)
Lees het artikel ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. “Gevalideerde” factor-poten zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliesgevend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Statistieken zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); het 2005–2026 testvenster is out-of-sample ten opzichte van het bronartikel. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn bewust weggelaten.