Değer (Defter Değeri/Piyasa Değeri) Faktörü

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Gate 2

Plasebo ≥ P95

çalıştırılmadı

Burada elendi

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.72

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.87

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Maliyet kapısında reddedildi — modellenen maliyetler uygulanınca net üstünlük negatife döner.

Klasik değer faktörü, hisse senetlerini defter değeri/piyasa değeri oranına göre sıralar ve en ucuz isimleri en pahalı olanlara karşı uzun pozisyon alır (Fama-French HML). Bu sayfa, orijinal makalenin sonucunu değil, bu sıralamanın kendi örnek dışı yeniden testini rapor eder.

Bulgularımız

Basit ondalık formda, değer primi 2005-2026 örneklemimizde yok veya negatifti: uzun/kısa bacak net-negatif sonuçlandı, risk ayarlı RF'si -0.72 ve en kötü yıl RF'si -0.87 idi. Fama ve French'in belgelediği etki, basit, mekanik bir defter değeri/piyasa değeri sıralaması altında bu pencerede yeniden ortaya çıkmadı. Bu bacağı çeşitlendirici bir yapı taşı olarak ileri taşımadık, çünkü maliyetler sonrası net-pozitif olma temel gereksinimini karşılamadı.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma yanlılığı içermeyen

Hayatta kalma yanlılığı içermeyen 1077 isimli ABD adi hisse senedi paneli, 2005-2026. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgele olanın 95. yüzdelik dilimi)

Kaynak: Fama & French (1992), "The Cross-Section of Expected Stock Returns" (HML / book-to-market)
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Araştırma, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör bacakları, en kötü yılı kayıpla sonuçlanan piyasa nötr çeşitlendirici yapı taşlarıdır — hiçbiri bağımsız, alınıp satılabilir bir strateji değildir. Metrikler maliyet duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı dolumlar değildir); 2005–2026 test penceresi, kaynak makaleye göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve bilerek çıkarılmıştır.