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Auditoria acadêmica

Falhouvalor XS de ações

Fator Valor (Preço/Valor Contábil)

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial
Gate 1
Sem viés de sobrevivência
free
painel limpo
Gate 2
Placebo ≥ P95
não rodado
Eliminado aqui
Gate 3
Líquido atento a custos
RF -0.72
líquido negativo após custos
Falhou
Pior perna de 12 meses (RF)-0.87
piso −1.000
Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.
Rejeitado no portão de custo — a vantagem líquida fica negativa quando custos modelados são aplicados.

O fator valor clássico classifica ações com base no preço/valor contábil e compra as ações mais baratas contra as mais caras (Fama-French HML). Esta página relata nosso próprio reteste fora da amostra dessa classificação, não o resultado do artigo original.

O que encontramos

Na forma decil ingênua, o prêmio de valor foi ausente a negativo em nossa amostra de 2005-2026: a perna long/short terminou líquida-negativa, com um RF ajustado ao risco de -0.72 e um RF do pior ano de -0.87. O efeito documentado por Fama e French não reapareceu nesta janela sob uma classificação simples e mecânica de preço/valor contábil. Não levamos esta perna adiante como um bloco de construção diversificador, porque não atendeu ao requisito básico de ser líquida-positiva após os custos.

Como testamos
2005–2026 janela de testecustos modelados sensíveis à liquidezsem viés de sobrevivência
  • Painel de 1077 ações ordinárias dos EUA sem viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos modelados realistas.
  • Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)
Fonte: Fama & French (1992), "The Cross-Section of Expected Stock Returns" (HML / book-to-market)
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Pesquisa, não conselho de investimento. As pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Os valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.