Value (Buchwert-zu-Marktwert) Faktor

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

nicht gelaufen

Hier eliminiert

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.72

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.87

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Kosten-Gate abgelehnt — der Netto-Edge wird negativ, sobald modellierte Kosten greifen.

Der klassische Value-Faktor sortiert Aktien nach Buchwert-zu-Marktwert und geht bei den günstigsten Namen long gegenüber den teuersten (Fama-French HML). Diese Seite berichtet über unseren eigenen Out-of-Sample-Retest dieser Sortierung, nicht über das Ergebnis des Originalpapiers.

Was wir gefunden haben

In naiver Dezilform war die Value-Prämie in unserer Stichprobe von 2005-2026 nicht vorhanden bis negativ: Der Long/Short-Leg schloss netto-negativ ab, mit einem risikobereinigten RF von -0.72 und einem schlechtesten Jahres-RF von -0.87. Der von Fama und French dokumentierte Effekt trat in diesem Zeitraum unter einer einfachen, mechanischen Buchwert-zu-Marktwert-Sortierung nicht wieder auf. Wir haben diesen Leg nicht als diversifizierenden Baustein weitergeführt, da er die Grundanforderung, nach Kosten netto-positiv zu sein, nicht erfüllte.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testfenstermodellierte liquiditätsbewusste Kostenüberlebensfehler frei

Überlebensfehlerfreies Panel von 1077 US-Stammaktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo-/Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. das 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Fama & French (1992), "The Cross-Section of Expected Stock Returns" (HML / book-to-market)
Lesen Sie das Papier ↗

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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Legs sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlustreichen schlechtesten Jahr – keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample gegenüber dem Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.