Czynnik Wartości (Księga do Wartości Rynkowej)

Trzy bramki próby · prawdziwy tylko, jeśli przejdzie wszystkie trzy i przetrwa kontrargument

Gate 1

Bez survivorship

free

czysty panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

nie uruchomiono

Odrzucony tutaj

Gate 3

Netto po kosztach

RF -0.72

netto ujemny po kosztach

Nieudany

Najgorszy okres 12 mies. (RF)-0.87

dolny limit −1.000

Każda strategia tutaj — także zwycięzcy — traci w najgorszych 12 miesiącach. Głębokość straty to uczciwy kontekst, nie werdykt.

Odrzucony na bramce kosztów — przewaga netto staje się ujemna po uwzględnieniu modelowanych kosztów.

Klasyczny czynnik wartości sortuje akcje według księgi do wartości rynkowej i zajmuje długie pozycje w najtańszych nazwach w stosunku do najdroższych (Fama-French HML). Ta strona przedstawia nasze własne ponowne testy tego sortowania poza próbą, a nie wyniki oryginalnego artykułu.

Co znaleźliśmy

W naiwnej formie decylowej premia wartości była nieobecna lub negatywna w naszej próbie z lat 2005-2026: noga długa/krótka zakończyła się wynikiem netto-ujemnym, ze skorygowanym o ryzyko RF wynoszącym -0.72 i najgorszym rocznym RF wynoszącym -0.87. Efekt udokumentowany przez Famę i Frencha nie pojawił się ponownie w tym oknie przy prostym, mechanicznym sortowaniu księgi do wartości rynkowej. Nie kontynuowaliśmy tej nogi jako dywersyfikującego elementu konstrukcyjnego, ponieważ nie spełniała podstawowego wymogu bycia netto-pozytywną po kosztach.

Jak to testowaliśmy

2005–2026 okno testowemodelowane koszty uwzględniające płynnośćbez błędu przeżywalności

Panel 1077 amerykańskich akcji zwykłych bez błędu przeżywalności, 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub przetasowane sygnały (rzeczywisty vs 95. percentyl losowych)

Źródło: Fama & French (1992), "The Cross-Section of Expected Stock Returns" (HML / book-to-market)
Przeczytaj artykuł ↗

← Audyt Akademicki — wszystkie 54 badania

Badania, nie porady inwestycyjne. „Zwalidowane” nogi czynników to neutralne rynkowo, dywersyfikujące elementy konstrukcyjne z najgorszym rokiem strat — żadna z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to realizacje na żywo); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnego artykułu. Kwoty w dolarach nie są zwrotami i są celowo pominięte.