Akademische Prüfung
Net Share Issuance
Net Share Issuance, dokumentiert von Daniel & Titman (2006) in "Market Reactions to Tangible and Intangible Information", geht long in Firmen, die ihre Aktienanzahl verringern (Rückkäufe), und short in Firmen, die sie ausweiten (starke Emittenten), auf Basis des Befunds, dass Emissionstätigkeit Informationen enthält, die der Markt nur langsam in Renditen einpreist.
Was wir gefunden haben
Auf unserem survivorship-freien US-Common-Stock-Panel ist die Long/Short-Konstruktion nach realistischen Kosten netto negativ (RF -0.38). Der Schaden liegt im Short-Leg: Starke Emittenten zu shorten heißt, wachstumsstarke Namen mit hoher Emission zu shorten, und diese Namen stiegen im Bullenmarkt 2005-2026 kräftig, wodurch der Short-Leg überrollt wurde. Das schlechteste Jahr ist ein Totalverlust des Legs (worst-year RF -1.0). Das ist derselbe Fehlermodus, den wir bei Short Interest gesehen haben — die Long-Seite kann Informationen enthalten, aber die gedrängte Short-Seite wird in einem anhaltenden Bullenregime gequetscht. Nach Kosten gibt es hier keinen handelbaren Vorteil; das ist ein durchgefallener Screen, kein diversifizierender Factor-Leg.
- Daten: survivorship-freies US-Common-Stock-Panel mit 1077 Namen, 2005-2026. Liquiditätsbewusste modellierte Kosten.
- Placebo- / Robustheitstest: reales Ergebnis vs 200 zufällige Körbe (real vs das Random-Basket-Perzentil).
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Research, keine Anlageberatung. “Validated” Factor-Legs sind marktneutrale diversifizierende Bausteine mit einem Verlustjahr als schlechtestem Jahr — keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Kennzahlen sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 liegt out-of-sample gegenüber dem Quellpaper. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden bewusst ausgelassen.