Netto aandelenuitgifte

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

niet gedraaid

Hier geëlimineerd

Gate 3

Kostenbewust netto

RF -0.38

netto-negatief na kosten

Gezakt

Slechtste 12-maands been (RF)-1.00

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Afgewezen bij de kostenpoort — de netto edge wordt negatief zodra gemodelleerde kosten meetellen.

Netto aandelenuitgifte, gedocumenteerd door Daniel & Titman (2006) in "Market Reactions to Tangible and Intangible Information", gaat long in bedrijven die hun aantal uitstaande aandelen verkleinen (inkoop) en short in bedrijven die het vergroten (zware uitgevers), op basis van de bevinding dat uitgifteactiviteit informatie bevat die de markt traag in rendementen verwerkt.

Wat we vonden

Op ons survivorship-vrije panel van gewone Amerikaanse aandelen is de long/short-constructie netto negatief na realistische kosten (RF -0.38). De schade zit vooral in de short-leg: zware uitgevers shorten betekent groeiaandelen met hoge uitgifte shorten, en die namen stegen hard tijdens de bullmarkt van 2005-2026, waardoor de short-leg werd overreden. Het slechtste jaar is een totaal verlies van de leg (slechtste-jaar RF -1.0). Dit is dezelfde faalmodus die we zagen bij short interest — de longzijde kan informatie bevatten, maar de drukke shortzijde wordt uitgeknepen in een aanhoudend bullregime. Na kosten is hier geen verhandelbare edge; dit is een gefaald screen, geen diversifierende factor-leg.

Hoe we het testten

2005–2026 testvenstergemodelleerde liquiditeitsbewuste kostensurvivorship-vrij

Data: survivorship-vrij panel van 1077 gewone Amerikaanse aandelen, 2005-2026. Liquiditeitsbewuste gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: echt resultaat versus 200 willekeurige mandjes (echt versus het percentiel van willekeurige mandjes).

Bron: Daniel & Titman (2006), "Market Reactions to Tangible and Intangible Information", Journal of Finance
Vind de paper (Google Scholar) ↗

← De Academische audit — alle 57 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. “Gevalideerde” factor-legs zijn marktneutrale diversifierende bouwstenen met een verliesgevend slechtste jaar — geen enkele is een zelfstandig verhandelbare strategie. Metrics zijn kostengecorrigeerd en gemodelleerd (geen live fills); het testvenster 2005–2026 is out-of-sample tegenover de bronpaper. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn bewust weggelaten.