Net Hisse İhracı

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Gate 2

Plasebo ≥ P95

çalıştırılmadı

Burada elendi

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.38

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-1.00

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Maliyet kapısında reddedildi — modellenen maliyetler uygulanınca net üstünlük negatife döner.

Daniel & Titman (2006) tarafından "Market Reactions to Tangible and Intangible Information" içinde belgelenen net hisse ihracı, hisse sayısını azaltan şirketlerde (geri alımlar) uzun, hisse sayısını artıran şirketlerde (yoğun ihraççılar) kısa pozisyon alır; dayanak bulgu, ihraç faaliyetinin piyasanın getirilere yavaş fiyatladığı bilgi taşımasıdır.

Ne bulduk

Hayatta kalma yanlılığı olmayan ABD adi hisse panelimizde uzun/kısa kurulum, gerçekçi maliyetler sonrası net negatiftir (RF -0.38). Hasar kısa bacakta yoğunlaşıyor: yoğun ihraççıları açığa satmak, yüksek ihraçlı büyüme adlarını açığa satmak demekti ve bu adlar 2005-2026 boğa piyasası boyunca sert yükselerek kısa bacağı ezdi. En kötü yıl, bacağın tam kaybıdır (en kötü yıl RF -1.0). Bu, short interest ile gördüğümüz aynı başarısızlık biçimi — uzun taraf bilgi taşıyabilir, ama kalabalık kısa taraf sürdürülen bir boğa rejiminde sıkıştırılır. Maliyetlerden sonra burada işlem yapılabilir bir avantaj yok; bu başarısız bir filtredir, çeşitlendiren bir faktör bacağı değil.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likidite duyarlı maliyetlerhayatta kalma yanlılığı yok

Veri: hayatta kalma yanlılığı olmayan 1077 isimli ABD adi hisse paneli, 2005-2026. Likidite duyarlı modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç ile 200 rastgele sepet karşılaştırması (gerçek ile rastgele sepet yüzdelik dilimi).

Kaynak: Daniel & Titman (2006), "Market Reactions to Tangible and Intangible Information", Journal of Finance
Makaleyi bul (Google Scholar) ↗

← Akademik Denetim — 57 çalışmanın tamamı

Araştırmadır, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör bacakları, en kötü yılı kayıpla geçen piyasa nötr çeşitlendirme yapı taşlarıdır — hiçbiri tek başına işlem yapılabilir bir strateji değildir. Metrikler maliyet duyarlı ve modellenmiştir (canlı gerçekleşmeler değildir); 2005–2026 test penceresi kaynak makaleye göre örneklem dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve tasarım gereği çıkarılmıştır.