日中ETFモメンタム

三つの関門 · 三つ全てを通過し、敵対的反証に耐えた場合のみ本物

Gate 1

生存バイアスなし

n/a

ファクターユニバースではない

Gate 2

プラセボ ≥ P95

未実行

ここで除外

Gate 3

コスト考慮後ネット

RF -1.00

コスト後ネットはマイナス

失敗

最悪12か月レッグ (RF)-1.00

−1.00 フロア0

ここにある全戦略 — 勝者も含む — は最悪の12か月で損失を出す。深さは正直な文脈であり、判定ではない。

コスト関門で却下 — モデル化コスト適用後、ネットエッジはマイナス。

この論文は「市場の日中モメンタム」を記録しています。取引日の前半のリターンが最後の30分のリターンを予測するため、セッション後半に取られたポジションはその日の早い段階で設定された方向に従います。この監査では、その効果をSPY（S&P 500 ETF）に適用しました。

我々が発見したこと

SPYにおいて、現実的な取引コストを適用すると、日中モメンタムのポジションは純損失となります。テスト期間全体でリスク調整後のRFは-1.0となり、プラスの年はゼロでした。したがって、この銘柄では最後の30分の効果はコストを乗り越えられません。これは維持できる市場中立的なファクターレッグではありません。終値付近での繰り返しのエントリーとエグジットによるモデル化された摩擦が、小さな方向性シグナルを上回ります。失敗と報告します。

テスト方法

2005–2026 テスト期間モデル化された 流動性考慮コスト生存者バイアス na

SPY（S&P 500 ETF）の日中足でテスト。現実的なモデル化されたコストを適用。
プラセボ/ロバストネス（頑健性）テスト：実際のパフォーマンスとランダムなバスケットまたはシャッフルされたシグナル（実際のパフォーマンスとランダムな95パーセンタイル）を比較。

Source: Gao, Han, Li & Zhou (2018), "Market intraday momentum", J. Financial Economics
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これは研究であり、投資助言ではありません。「検証済み」のファクターレッグは、最悪の年でも損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではありません。指標はコストを考慮し、モデル化されています（実際の約定ではありません）。2005年から2026年のテスト期間は、原論文とは異なるサンプル外の期間です。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されています。