Momento Intradiário de ETFs

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial

Gate 1

Sem viés de sobrevivência

n/a

não é um universo de fatores

Gate 2

Placebo ≥ P95

não rodado

Eliminado aqui

Gate 3

Líquido atento a custos

RF -1.00

líquido negativo após custos

Falhou

Pior perna de 12 meses (RF)-1.00

piso −1.000

Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.

Rejeitado no portão de custo — a vantagem líquida fica negativa quando custos modelados são aplicados.

O artigo documenta o "momento intradiário de mercado": o retorno na primeira parte do dia de negociação prevê o retorno na última meia hora, de modo que uma posição tomada no final da sessão segue a direção estabelecida mais cedo naquele dia. Esta auditoria aplica esse efeito ao SPY (o ETF do S&P 500).

O que encontramos

No SPY, a posição de momento intradiário é líquida-negativa uma vez aplicados custos de negociação realistas. Produz um RF ajustado ao risco de -1.0 com zero anos positivos ao longo da janela testada, de modo que o efeito da última meia hora não sobrevive aos custos neste instrumento. Este não é um fator-perna neutro ao mercado que possamos manter; os atritos modelados de entrar e sair repetidamente perto do fechamento superam o pequeno sinal direcional. Reportado como falho.

Como testamos

2005–2026 janela de testemodelados custos com sensibilidade à liquidezsobrevivência n/a

Testado no SPY (o ETF do S&P 500), barras intradiárias. Custos modelados realistas.
Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)

Fonte: Gao, Han, Li & Zhou (2018), "Market intraday momentum", J. Financial Economics
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Pesquisa, não conselho de investimento. Fatores-perna “validados” são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhum é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.