Akademik denetim
Brüt Kârlılık (GP/assets)
Novy-Marx (2013) tarafından "The Other Side of Value: The Gross Profitability Premium" çalışmasında ortaya konan brüt kârlılık, toplam varlıklara ölçeklenen brüt kârı yüksek firmalarda uzun, brüt kârlılığı düşük firmalarda kısa pozisyon alır; bulgu, brüt kârın ekonomik "kalite" için net kâr kalemi kazançlarından daha temiz bir ölçü olduğu ve hisse getirilerinin kesitini öngördüğüdür.
Ne bulduk
Bu, gerçek ve ölçülebilir sıralama becerisine sahip nadir başarısız faktörlerden biri. Survivorship-free ABD adi hisse panelimizde gerçek kurulum rastgele sepetlerin 99%'unu geçti (plasebo P99), yani sıralama şans değil — sinyal istatistiksel olarak gerçek. Ama istatistiksel anlamlılık yatırım yapılabilirlikle aynı şey değil. Risk ayarlı RF yalnızca 0.56, 1'in altında; bu da maliyet sonrası, düşüşe göre ayarlanmış getirinin piyasa nötr uzun/kısa spread olarak işlem yapmak için fazla zayıf olduğu anlamına geliyor ve en kötü yıl hâlâ zarar (en kötü yıl RF -0.69). Ders, bu denetimin sürekli geri döndüğü ders: sıralama becerisi yatırım yapılabilirlik değildir. Bir faktör kanıtlanabilir biçimde gerçek olabilir ve yine de işlem yapılabilir formda maliyet eşiğini aşamayabilir.
- Veri: survivorship-free 1077 isimli ABD adi hisse paneli, 2005-2026. Likidite duyarlı modellenmiş maliyetler.
- Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç ile 200 rastgele sepet karşılaştırması (gerçek ile rastgele sepet yüzdelik dilimi).
Makaleyi bul (Google Scholar) ↗
Araştırmadır, yatırım tavsiyesi değildir. “Validated” faktör bacakları, en kötü yılı zarar olan piyasa nötr çeşitlendirici yapı taşlarıdır — hiçbiri tek başına işlem yapılabilir bir strateji değildir. Metrikler maliyet duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı gerçekleşen işlemler değil); 2005–2026 test penceresi kaynak makaleye göre out-of-sample'dır. Dolar rakamları getiri değildir ve bilerek çıkarılmıştır.