공매도 잔고 효과 롱숏 버전

세 관문 검증 · 세 관문을 모두 통과하고 적대적 반박을 버텨야 진짜

Gate 1

생존편향 없음

free

클린 패널

Gate 2

플라시보 ≥ P95

미실행

여기서 탈락

Gate 3

비용 반영 순익

RF -0.56

비용 후 순손실

실패

최악 12개월 구간 (RF)-0.83

−1.00 하한0

여기 모든 전략은 — 승자 포함 — 최악 12개월에는 손실을 낸다. 깊이는 정직한 맥락이지, 판정이 아니다.

비용 관문에서 기각 — 모델링 비용 적용 후 순엣지가 음수로 전환.

공매도 잔고가 낮은 주식은 매수하고 공매도 잔고가 높은 주식은 매도하는 교차 주식 전략으로, 공매도가 많은 종목이 저조한 성과를 보이는 경향이 있다는 연구 결과에 기반합니다. 원 논문은 2010년 이전 미국 표본을 연구했습니다.

우리가 발견한 것

공개 FINRA 통합 공매도 잔고 데이터를 기반으로 재구성한 결과, 롱숏 조합은 현대 기간(RF -0.56, 최악의 해 RF -0.83)에 실패합니다. 이 실패는 무작위적이라기보다는 교훈적입니다. 공매도 잔고가 낮은 주식을 매수하는 부분은 실제로 작동하지만, 공매도 잔고가 높은 주식을 매도하는 부분은 큰 부담이 됩니다. 2019-2026년은 밈 주식 숏 스퀴즈 시대(GME, AMC)로, 가장 집중된 공매도 포지션을 매도하는 전략이 큰 손실을 입었기 때문입니다. 2010년 이전에 문서화된 효과는 롱숏 형태로 이 체제에서 살아남지 못하며, 우리는 또한 논문의 공매도 잔고 대 발행 주식 비율 대신 커버 일수로 신호를 대리해야 했습니다.

테스트 방법

2019–2026 테스트 기간모델링된 유동성 고려 비용생존 편향 없음

FINRA 통합 공매도 잔고, 2019-2026 (공개 Consolidated Short Interest API, 180회 격월 결제에 걸쳐 1274개 NMS 심볼, 10일 지연 공개). 현실적인 모델링된 비용.
위약 / 견고성 테스트: 실제 결과 대 무작위 바스켓 또는 섞인 신호 (실제 대 무작위의 95번째 백분위수)

출처: Boehmer, Huszar & Jordan (2010), "The good news in short interest", J. Financial Economics
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연구이며, 투자 조언이 아닙니다. “검증된” 팩터-레그는 최악의 해에 손실을 기록하는 시장 중립적 분산 빌딩 블록이며, 그 어떤 것도 독립적인 거래 전략이 아닙니다. 지표는 비용을 고려하여 모델링되었으며(실제 체결이 아님); 2005–2026년 테스트 기간은 원 논문의 표본 외 기간입니다. 달러 수치는 수익률이 아니며 의도적으로 생략되었습니다.