Ratio de Sharpe

El ratio de Sharpe mide rendimiento por unidad de riesgo: tome el rendimiento promedio de una estrategia, reste la tasa libre de riesgo, divida por la volatilidad de esos rendimientos. Una estrategia que rinde un 20% al año con grandes oscilaciones puede obtener peores resultados que una que rinde un 12% de forma constante. La métrica existe específicamente para valorar esa volatilidad.

El rendimiento bruto no dice nada sobre cómo se llegó a él, y la tasa de aciertos dice aún menos. Un sistema puede ganar el 90% de sus operaciones y aun así terminar mal, porque las pérdidas que asume anulan años de ganancias — el modo de fallo que llamamos riesgo concentrado en la cola. Sharpe fuerza esa volatilidad en el número, por lo que es lo más parecido que tiene el backtesting a una única puntuación de calidad. Lo más parecido. No es una puntuación limpia.

El ratio asume que los rendimientos se agrupan alrededor de una distribución normal, en forma de campana. La mayoría de las estrategias de trading no lo hacen. Un sistema de tipo grid o DCA puede registrar meses de pequeñas ganancias constantes y luego una pérdida por gap a la baja que las borra todas. Justo hasta ese evento, el Sharpe se lee suave, porque el drawdown que finalmente aparece aún no había ocurrido dentro de la muestra que se estaba midiendo.

La correlación serial lo empeora. Las estrategias que mantienen posiciones durante muchas barras, o que operan instrumentos que no se mueven de forma independiente día a día, pueden parecer más estables de lo que realmente son. Eso subestima la verdadera volatilidad e infla el Sharpe anualizado mucho más allá de lo que el trading en vivo podría ofrecer.

Luego está cuántas estrategias probó para obtener la que está viendo. Pruebe 500 variaciones de una idea y clasifíquelas por Sharpe, y el resultado superior es en parte habilidad y en parte la suerte de intentarlo 500 veces. El Sharpe de un solo backtest, reportado solo sin tener en cuenta esa búsqueda, no dice casi nada sobre si la ventaja sobrevive fuera de la muestra en la que se midió.

No tomamos un Sharpe titular al pie de la letra. Cada candidato que supera una prueba inicial es verificado fuera de muestra, y cada superviviente pasa por una auditoría adversaria para el sesgo de anticipación antes de que consideremos algo real. Un Sharpe halagador junto a un factor de beneficio débil o un flujo de rendimiento concentrado en la cola nos dice que el número fue embellecido. El ratio es útil. También es una de las estadísticas más fáciles de embellecer en el trading sin cambiar una sola operación.