Sharpe-Ratio

Die Sharpe-Ratio misst Rendite pro Risikoeinheit: Man nimmt die durchschnittliche Rendite einer Strategie, subtrahiert den risikofreien Zinssatz und dividiert durch die Volatilität dieser Renditen. Eine Strategie, die 20% pro Jahr mit starken Schwankungen erzielt, kann schlechter abschneiden als eine, die 12% gleichmäßig erzielt. Die Metrik existiert speziell, um diese Volatilität zu bewerten.

Die Rohrendite sagt nichts darüber aus, wie man dorthin gelangt ist, und die Gewinnrate sagt noch weniger. Ein System kann 90% seiner Trades gewinnen und trotzdem schlecht enden, weil die Verluste, die es erleidet, Jahre von Gewinnen zunichtemachen — der Fehlermodus, den wir Tail-konzentriertes Risiko nennen. Sharpe zwingt diese Volatilität in die Zahl, weshalb sie dem, was Backtesting einem einzigen Qualitätswert am nächsten kommt. Am nächsten. Keine saubere.

Die Ratio geht davon aus, dass sich Renditen um eine normale, glockenförmige Verteilung gruppieren. Die meisten Handelsstrategien tun dies nicht. Ein Grid- oder DCA-System kann Monate winziger, stetiger Gewinne verbuchen und dann einen Gap-Down-Verlust, der alles auslöscht. Bis zu diesem Ereignis liest sich die Sharpe-Ratio glatt, weil der Drawdown, der sich schließlich zeigt, noch nicht innerhalb der gemessenen Stichprobe aufgetreten war.

Serielle Korrelation macht es schlimmer. Strategien, die Positionen über viele Bars halten oder Instrumente handeln, die sich nicht täglich unabhängig bewegen, können stabiler aussehen, als sie wirklich sind. Das unterschätzt die wahre Volatilität und bläht die annualisierte Sharpe-Ratio weit über das hinaus auf, was der Live-Handel jemals liefern würde.

Dann gibt es noch die Frage, wie viele Strategien Sie ausprobiert haben, um diejenige zu erhalten, die Sie gerade betrachten. Testen Sie 500 Variationen einer Idee und ordnen Sie sie nach Sharpe, und das Top-Ergebnis ist teils Können und teils das Glück, 500 Mal versucht zu haben. Eine einzelne Sharpe-Ratio eines Backtests, allein berichtet und ohne Berücksichtigung dieser Suche, sagt fast nichts darüber aus, ob der Vorteil außerhalb der Stichprobe, in der er gemessen wurde, überlebt.

Wir nehmen eine Schlagzeilen-Sharpe-Ratio nicht für bare Münze. Jeder Kandidat, der einen ersten Test besteht, wird out-of-sample überprüft, und jeder Überlebende durchläuft eine adversarische Prüfung auf Look-Ahead-Bias, bevor wir etwas als real bezeichnen. Eine schmeichelhafte Sharpe-Ratio neben einem schwachen Profitfaktor oder einem Tail-konzentrierten Renditestrom sagt uns, dass die Zahl aufpoliert wurde. Die Ratio ist nützlich. Sie ist auch eine der einfachsten Statistiken im Trading, die man schmeicheln kann, ohne einen einzigen Trade zu ändern.