Índice de Sharpe

O índice de Sharpe mede o retorno por unidade de risco : pegue o retorno médio de uma estratégia, subtraia a taxa livre de risco e divida o resultado pela volatilidade desses retornos. Uma estratégia que rende 20% ao ano com oscilações bruscas pode ter um desempenho pior do que uma que rende 12% de forma estável. Essa métrica existe justamente para precificar essa volatilidade.

O retorno bruto não diz nada sobre como você chegou lá, e a taxa de acerto diz ainda menos. Um sistema pode acertar 90% das suas operações e ainda assim terminar mal, porque as perdas que sofre anulam anos de ganhos — o modo de falha que chamamos de risco concentrado na cauda . O Sharpe força essa volatilidade para dentro do número, e é por isso que é o mais próximo que o backtesting tem de uma única pontuação de qualidade. O mais próximo. Não é perfeito.

O índice pressupõe que os retornos se agrupem em torno de uma distribuição normal, em forma de sino . A maioria das estratégias de negociação não segue essa distribuição. Um sistema de grade ou do tipo DCA pode apresentar meses de ganhos pequenos e constantes e, em seguida, uma queda brusca que apaga todos eles. Até esse momento, o índice de Sharpe apresenta uma leitura suave, porque a queda que eventualmente se manifesta ainda não havia ocorrido na amostra analisada.

A autocorrelação agrava a situação. Estratégias que mantêm posições ao longo de vários períodos, ou que negociam instrumentos que não se movem de forma independente diariamente, podem parecer mais estáveis do que realmente são. Isso subestima a volatilidade verdadeira e infla o índice Sharpe anualizado muito além do que o trading em tempo real jamais proporcionaria.

Depois, há a questão de quantas estratégias você tentou para chegar àquela que está analisando. Teste 500 variações de uma ideia e classifique-as pelo índice de Sharpe; o melhor resultado é em parte habilidade e em parte sorte de ter tentado 500 vezes. O índice de Sharpe de um único backtest, relatado isoladamente sem levar em conta essa busca, não diz quase nada sobre se a vantagem persiste fora da amostra em que foi medida.

Não aceitamos o índice Sharpe apresentado como verdade absoluta. Todo candidato que passa no teste inicial é verificado fora da amostra , e todo sobrevivente passa por uma auditoria contraditória para detectar viés de previsão antes de considerarmos qualquer resultado como verdadeiro. Um índice Sharpe favorável ao lado de um fator de lucro fraco ou um fluxo de retorno concentrado na cauda da curva indica que o número foi manipulado. A métrica é útil. É também uma das estatísticas mais fáceis de manipular no mercado financeiro sem alterar uma única operação.