Prime d'annonce des résultats

Le parcours des trois portes · authentique seulement s’il passe les trois et survit à la réfutation adversariale

Gate 1

Sans biais de survivance

free

panel propre

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

devance ~200 paniers sur 200

Éliminé ici

Gate 3

Net après coûts

RF -0.65

net négatif après coûts

Échec

Pire jambe sur 12 mois (RF)-0.99

plancher −1.000

Chaque stratégie ici — gagnantes incluses — perd sur ses pires 12 mois. La profondeur est un contexte honnête, pas le verdict.

Rejeté à la porte des coûts — l’avantage net devient négatif une fois les coûts modélisés appliqués.

La prime d'annonce des résultats est la tendance des actions à générer des rendements plus élevés les jours précédant et suivant leurs annonces de résultats programmées. Cette étude investit dans la fenêtre d'annonce et maintient un portefeuille long/short sur l'ensemble du panel.

Ce que nous avons trouvé

Le signal possède une réelle capacité de classement : il classe les actions mieux que le hasard, même face à un placebo sans biais de survie. Mais cette capacité ne survit pas au coût de sa négociation. Le portefeuille long/short est fortement renouvelé autour de chaque annonce, et après des coûts modélisés réalistes, le résultat net est négatif (RF ajusté au risque -0.65, pire année RF -0.99). En bref, l'effet est réel mais fatal en termes de coûts sur le chiffre d'affaires qu'il exige, il n'a donc pas été validé comme un facteur utilisable.

Comment nous l'avons testé

2005–2026 fenêtre de testmodélisés coûts tenant compte de la liquiditésans biais de survie

Panel de 1077 actions ordinaires américaines sans biais de survie, 2005-2026. Coûts modélisés réalistes.
Test placebo / de robustesse : résultat réel vs paniers aléatoires ou signaux mélangés (réel vs le 95e percentile de l'aléatoire)

Source : Beaver (1968) / Frazzini & Lamont (2007) prime d'annonce des résultats
Lire l'article ↗

← L'Audit Académique — toutes les 54 études

Recherche, pas conseil en investissement. Les facteurs « validés » sont des blocs de construction diversifiants et neutres au marché avec une pire année perdante — aucun n'est une stratégie de trading autonome. Les métriques tiennent compte des coûts et sont modélisées (pas des exécutions en direct) ; la fenêtre de test 2005–2026 est hors échantillon par rapport à l'article source. Les chiffres en dollars ne sont pas des rendements et sont omis par conception.