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アカデミック監査

決算発表プレミアム

決算発表プレミアムとは、株式が予定された決算発表日の前後に高いリターンを得る傾向のことです。この研究では、発表期間中に買い付けを行い、パネル全体でロング/ショートのポートフォリオを保持します。

発見事項

このシグナルには真のランクスキルがあります。生存バイアスフリーのプラセボと比較しても、偶然よりも優れた方法で株式をランク付けします。しかし、そのスキルは取引コストに耐えられません。ロング/ショートのポートフォリオは各発表の前後で大きく入れ替わり、現実的なモデル化されたコストを考慮すると、純結果はマイナスになります（リスク調整後RF -0.65、最悪年RF -0.99）。要するに、この効果は実在しますが、必要なターンオーバーに対してコストが致命的であるため、使用可能なファクターレッグとしては合格しませんでした。

研究であり、投資助言ではありません。「検証済み」のファクターレッグは、最悪の年でも損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではありません。指標はコストを考慮し、モデル化されたものであり（実際の約定ではありません）、2005年から2026年のテスト期間は、原論文とは異なるサンプル外の期間です。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されています。