Retournement à court terme des actions

Le parcours des trois portes · authentique seulement s’il passe les trois et survit à la réfutation adversariale

Gate 1

Sans biais de survivance

free

panel propre

Gate 2

Placebo ≥ P95

non lancé

Éliminé ici

Gate 3

Net après coûts

RF -0.70

net négatif après coûts

Échec

Pire jambe sur 12 mois (RF)-0.91

plancher −1.000

Chaque stratégie ici — gagnantes incluses — perd sur ses pires 12 mois. La profondeur est un contexte honnête, pas le verdict.

Rejeté à la porte des coûts — l’avantage net devient négatif une fois les coûts modélisés appliqués.

Le retournement à court terme est la tendance des actions qui ont sous-performé le mois précédent à surperformer le mois suivant, et vice versa. La version classique long/short achète les perdants récents et vend les gagnants récents, en rééquilibrant chaque mois.

Ce que nous avons trouvé

L'effet de retournement est réel au niveau brut, mais il ne survit pas aux coûts de transaction. Étant donné que le portefeuille long/short est rééquilibré mensuellement, le turnover est élevé, et les coûts modélisés de ce turnover rendent le résultat net négatif sur notre échantillon. Ajustée au risque, la stratégie a affiché un RF de -0,7 avec un RF de -0,91 pour la pire année. Il s'agit d'un test échoué : l'anomalie sous-jacente existe dans le signal brut, mais le coût de mise en œuvre nécessaire pour l'exploiter l'élimine.

Comment nous l'avons testé

2005–2026 fenêtre de testcoûts modélisés tenant compte de la liquiditésans survie

Données : panel d'actions ordinaires américaines de 1077 noms, sans biais de survie, 2005-2026. Coûts modélisés réalistes.
Test placebo / de robustesse : résultat réel vs paniers aléatoires ou signaux mélangés (réel vs le 95e percentile de l'aléatoire)

Source : Jegadeesh (1990) / Lehmann (1990), retournement à court terme (1 mois)
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Recherche, pas conseil en investissement. Les « jambes de facteur » validées sont des blocs de construction diversifiants et neutres au marché avec une pire année perdante — aucune n'est une stratégie de trading autonome. Les métriques tiennent compte des coûts et sont modélisées (pas des exécutions en direct) ; la fenêtre de test 2005-2026 est hors échantillon par rapport à l'article source. Les chiffres en dollars ne sont pas des rendements et sont omis par conception.