주식 단기 반전

세 관문 검증 · 세 관문을 모두 통과하고 적대적 반박을 버텨야 진짜

Gate 1

생존편향 없음

free

클린 패널

Gate 2

플라시보 ≥ P95

미실행

여기서 탈락

Gate 3

비용 반영 순익

RF -0.70

비용 후 순손실

실패

최악 12개월 구간 (RF)-0.91

−1.00 하한0

여기 모든 전략은 — 승자 포함 — 최악 12개월에는 손실을 낸다. 깊이는 정직한 맥락이지, 판정이 아니다.

비용 관문에서 기각 — 모델링 비용 적용 후 순엣지가 음수로 전환.

단기 반전은 지난달 실적이 저조했던 주식이 다음 달에 실적이 우수하고, 그 반대도 마찬가지인 경향을 말합니다. 고전적인 롱/숏 버전은 최근 손실을 본 주식을 매수하고 최근 이익을 본 주식을 매도하며, 매달 재조정합니다.

우리가 발견한 것

반전 효과는 총 수준에서는 실재하지만, 거래 비용을 감당하지 못합니다. 롱/숏 포트폴리오가 매달 재조정되기 때문에 회전율이 높고, 해당 회전율의 모델링된 비용은 우리의 샘플 기간 동안 순 결과를 마이너스로 만듭니다. 위험 조정 시, 이 전략은 RF -0.7을 기록했으며 최악의 해 RF는 -0.91이었습니다. 이는 실패한 테스트입니다. 근본적인 이상 현상은 원시 신호에 존재하지만, 이를 활용하는 데 필요한 구현 비용이 그 효과를 제거합니다.

테스트 방법

2005–2026 테스트 기간모델링된 유동성 고려 비용생존자 편향 없음

데이터: 생존자 편향 없는 1077개 미국 보통주 패널, 2005-2026년. 현실적인 모델링된 비용.
위약 / 견고성 테스트: 실제 결과 대 무작위 바스켓 또는 섞인 신호 (실제 결과 대 무작위의 95번째 백분위수)

출처: Jegadeesh (1990) / Lehmann (1990), 단기(1개월) 반전
논문 읽기 ↗

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연구이며, 투자 조언이 아닙니다. “검증된” 팩터-레그는 최악의 해에 손실을 기록하는 시장 중립적인 다각화 빌딩 블록이며, 그 어떤 것도 독립적인 거래 전략이 아닙니다. 지표는 비용을 고려하여 모델링되었으며(실제 체결 아님), 2005–2026년 테스트 기간은 원본 논문 대비 표본 외 기간입니다. 달러 수치는 수익률이 아니며 의도적으로 생략되었습니다.