独自の戦略研究
モメンタム取引は利益を生むのか？ 140以上の戦略を検証しました。
モメンタムは、我々が検証を行ったカテゴリーの中で比較的マシな部類に属しますが、それでも約73％の確率で不合格となりました。 13年分のデータを用いて、あらゆる分析で採用しているのと同じ実コストモデルで140以上のモメンタム戦略を検証したところ、スプレッドとスリッページを考慮すると、およそ4分の3が却下されました。これは楽観的な見方です。 グリッド戦略やDCAボットは100％の確率で淘汰されますが、モメンタム戦略なら少なくとも数つは生き残ります。約5分の1が優位性を維持しました。残りは、ごく少数の「大勝ち日」に支えられていたか、あるいはそもそも優位性を全く持っていなかったのです。
モメンタムとは何か――そしてトレーダーがそれを好む理由
モメンタムは、「すでに動いているものは動き続ける」という前提に基づいています。つまり、強気相場で買い、弱気相場で売り、上昇トレンドに乗るのです。 TradingView上では、トレンドフォロー型のクロスオーバー、ブレイクアウト・継続システム、相対力指数のローテーション、そしてPine言語で記述された「トレンドは味方」のあらゆるバリエーションとして現れます。これが人気を博している理由は単純です。成功したときは劇的な成果をもたらし、勝ったトレードは後になってみれば当然のことのように思えるからです。
しかし、そこが罠でもあります。モメンタムの曲線が最も説得力を持って見えるのは、まさにそれが最も脆弱な時なのです。なぜなら、ごく少数の「モンスターデー」が成果の大部分を担っているからです。そうした日を差し引けば、こうしたシステムの多くは横ばいになります。私たちは、その数を測定しました。
140以上のシステムをテストした結果、実際に何が起きたのか
実際のスプレッドとスリッページをモデル化すると、およそ73％が却下されました。監査対象の他の戦略と比較すると、これはまずまずの結果です。 ブレイクアウト戦略の失敗率はさらに高かった。リバーサル、平均回帰、およびセッションタイム戦略も同様だった。モメンタムは、我々が測定した中で生存確率が最も高いカテゴリーの一つに位置している――これは、ベースレートがいかに過酷かを物語っている。「生存確率が最も高い」と言っても、依然として4つのうち約3つは生き残れないということだからだ。
したがって、モメンタムはマーチンゲールのような詐欺手法ではありません。これは現実の市場現象ですが、公表されている実装のほとんどは、コストを考慮するとその本質を捉えきれていないのです。問題は異なりますが、盲目的にモメンタム戦略を採用した読者にとっては、結末は同じです。
なぜほとんどのモメンタム戦略は失敗するのか
2つの失敗パターンが最大の損害をもたらしている。1つ目はありふれたもので、コストが1セントもかからない段階では実質的な優位性がないということだ。 監査全体を通じて、これが戦略が却下される最も一般的な理由だ――システムは何も予測しておらず、単に市場自体の流れに乗っただけで、それを「スキル」と呼んでいたに過ぎない。ベータを除去すれば、スプレッドを賄うための余地は何も残らない。
2つ目は、慎重な人々さえも惑わしてしまう要因、すなわち「テール集中」だ。エクイティカーブもトータルリターンも本物だが、ごく少数の異常な値動きの日にすべてが支えられている。それが上のチャートだ。 そうしたセッションを見逃してしまうだけで――約定条件がわずかに悪かったり、開始日が異なっていたり、1つのギャップで約定できなかったり――エッジは崩壊します。テール集中は、当社のデータにおいて却下理由の上位を占めており、モメンタム戦略には特にこの傾向が見られます。
コストがとどめを刺します。 モメンタム戦略は頻繁に取引を行い、エントリーのたびにスプレッドが発生します。純粋なエッジが薄い場合、それだけでもコスト面で致命的となります。そして、勝率だけではその危険性を察知できません。多くの戦略が、一見すると立派な勝率を示しているように見えても、コストを考慮した期待値はマイナスになることがあります。これは、勝ちの利益が小さく、トレンド日の損失が大きいからです。
この系統に特有のもう一つの点があります。モメンタム戦略はトレーリングストップに依存していますが、バー単位のバックテスト（TradingViewがデフォルトで実行するタイプ）では、当社のテストにおいてトレーリングストップ戦略の成績が42～84％過大評価されてしまいます。 現実的なバー内約定に切り替えると、「エッジ」の大部分が蒸発してしまいます。その差こそが、多くの販売業者が密かに売りさばいている商品なのです。
正直な例外：生き残った少数派
すべてが失敗したわけではなく、そう装うつもりもありません。モメンタム戦略の約5分の1は「条件付き」の優位性を維持していました。つまり、コストを差し引いても利益が出ましたが、それは特定の銘柄、特定の時間枠、あるいは特定の相場環境に限られたものであり、あらゆる状況で同時に成立するわけではありません。「条件付き」という言葉には、重要な意味があります。 これは、「ポートフォリオの一部として小規模に組み込める」ものと、「スイッチを入れて放置できるシステム」との違いである。
真に「どこにでも展開可能」なモメンタム戦略は、さらに稀だ。監査全体――あらゆるカテゴリー、数千もの戦略や指標――において、「即座に展開可能」と見なされる基準をクリアしたのは1％未満だった。モメンタム戦略もその一部を占めている。その数は多くないが、そもそも多くあるべきではなかったのだ。
グリッド戦略やDCA（ドルコスト平均法）に至っては、それさえも言えません。100％失敗したカテゴリーをご覧になりたい方は、私たちがまとめた記事「グリッド戦略とDCAボットは実際に機能するのか」もご参照ください。その他のタイプ別の調査結果は、リサーチハブに掲載されています。
テスト方法
すべての戦略はPythonに移植され、実際のコスト（ティックデータに基づいてモデル化されたスプレッドや手数料。推測による定額値ではない）を用いて実行されます。先物データはDatabentoから取得し、CMEの13年分のデータを使用しています。FXデータはDukascopyから取得し、実際のビッド／アスク価格を使用しています。株式は流動性を考慮した約定を行い、暗号資産はスポットおよびパーペチュアルとして実行されます。 高速モデルがポート作業の大部分を担い、その後、最も優れたモデルが、一見有望に見える戦略をすべて検証し、先読みバイアスや不可能な約定を探し出します。この一連のプロセスは、独立した監督者が24時間体制で監視しています。 コードをハッシュ化しているため、3つの名前で再公開されたモメンタムスクリプトは、3回ではなく1回だけテストされます。このプロセスにより、テスト対象の約78％が排除され、特にモメンタム戦略では約73％が排除されています。
これは研究および教育を目的としたものであり、金融アドバイスではありません。シグナルやリターンの保証は一切ありません。独立した組織であり、TradingViewとは提携関係にありません。
どのモメンタム戦略が生き残り、どれが淘汰されたのか？
これで全体像が明らかになりました。コストを考慮すると、モメンタム戦略の約4分の3は失敗に終わり、生き残るものは通常、条件付きです。このページでは、具体的な名称は明かされていません。私たちがテストした公開済みのモメンタムスクリプトの具体的な名称、作成者、そして各判定の背景にある正確なコスト控除後の数値――それらが『The No List』です。 私たちが監査したすべての戦略を、その名称とともに、成功または失敗した理由を明記しています。
『The No List』を入手する →よくある質問
モメンタム取引は利益を生むのでしょうか？
場合によりますが、チャートが示唆するほど頻繁ではありません。私たちが監査した140以上のモメンタム戦略のうち、約73％が実際のコストモデルでは失敗しました。およそ5分の1が条件付きの優位性を維持していました――特定の銘柄や時間枠では利益を出せますが、あらゆる状況でそうとは限りません。
なぜほとんどのモメンタム戦略はコストを考慮すると失敗するのでしょうか？
主に2つの理由があります。多くの戦略はコストを考慮する前から実質的な優位性を持たず、単に市場のトレンドに便乗しているに過ぎません。また、他の戦略は「テール集中型」であり、数日の大幅な値動きが収益曲線全体を左右し、わずかに不利な約定条件で優位性が失われてしまいます。頻繁な売買とスプレッドが、最終的にその戦略を破綻させます。
モメンタム戦略は、グリッド戦略、平均回帰戦略、ブレイクアウト戦略よりも優れているのでしょうか？
生存率という観点では、そうです。当社の検証では、モメンタム戦略の約73％という淘汰率は、ブレイクアウト、リバーサル、平均回帰、セッションタイム戦略よりも低く、100％が失敗したグリッド／DCA戦略よりもはるかに低い水準です。これは「比較的マシな」カテゴリーの一つですが、それでもなお、大半は失敗に終わっています。
実際に機能するモメンタム戦略は存在するのでしょうか？
条件付きではあるが、ごく一部は機能する。コストを差し引いた後も優位性を維持できたのは約5分の1で、通常は特定の市場や時間枠に限られていた。真に「どこでも展開可能な」モメンタム戦略は稀であり、我々がテストした全戦略のうち、その基準を完全にクリアしたのは1％未満だった。