Effetto Post-Annuncio Utili

Il percorso a tre porte · genuino solo se supera tutte e tre e resiste alla confutazione avversaria

Gate 1

Senza survivorship

free

pannello pulito

Eliminato qui

Gate 2

Placebo ≥ P95

P93.6

supera ~187 di 200 panieri

Gate 3

Netto con costi

RF -0.34

netto negativo dopo i costi

Fallito

Peggior gamba a 12 mesi (RF)-0.84

pavimento −1.000

Ogni strategia qui — vincitori inclusi — perde nei suoi peggiori 12 mesi. La profondità è contesto onesto, non il verdetto.

Respinto alla porta fortuna — il suo netto non si piazza meglio di panieri casuali (sotto la linea di skill P95).

La deriva post-annuncio utili (PEAD) è la tendenza documentata dei titoli a continuare a muoversi nella direzione di una sorpresa sugli utili per settimane dopo il rapporto. Questo test classifica i titoli in modo trasversale in base a tale sorpresa e mantiene un portafoglio long/short.

Cosa abbiamo trovato

Il segnale possiede una genuina capacità di classificazione trasversale: si posiziona al 93,6° percentile rispetto a panieri casuali su un panel privo di bias di sopravvivenza. Tuttavia, la deriva si concentra nei titoli a piccola capitalizzazione e, una volta applicati costi realistici e attenti alla liquidità, il portafoglio long/short diventa negativo (RF -0.34, peggior anno RF -0.84). L'effetto che esiste sulla carta non è negoziabile alla scala di volume medio giornaliero liquido, quindi lo rifiutiamo.

Come lo abbiamo testato

2005–2026 finestra di testcosti modellati e attenti alla liquiditàprivo di bias di sopravvivenza

Dati: panel di 1077 titoli azionari comuni statunitensi privo di bias di sopravvivenza, 2005-2026 (titoli delistati mantenuti). Costi modellati realistici.
Test placebo / di robustezza: risultato reale vs panieri casuali o segnali mescolati (reale vs il 95° percentile del casuale)

Fonte: Bernard & Thomas (1989), "Post-Earnings-Announcement Drift", J. Accounting Research
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Ricerca, non consulenza d'investimento. I “validati” factor-legs sono blocchi costitutivi diversificanti e market-neutral con un anno peggiore in perdita — nessuno è una strategia negoziabile autonoma. Le metriche sono attente ai costi e modellate (non esecuzioni in tempo reale); la finestra di test 2005–2026 è out-of-sample rispetto all'articolo originale. Le cifre in dollari non sono rendimenti e sono omesse di proposito.