Efeito Pós-Anúncio de Lucros

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial

Gate 1

Sem viés de sobrevivência

free

painel limpo

Eliminado aqui

Gate 2

Placebo ≥ P95

P93.6

superou ~187 de 200 cestas

Gate 3

Líquido atento a custos

RF -0.34

líquido negativo após custos

Falhou

Pior perna de 12 meses (RF)-0.84

piso −1.000

Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.

Rejeitado no portão de sorte — seu líquido não ranqueou melhor que cestas aleatórias (abaixo da linha de habilidade P95).

O desvio pós-anúncio de lucros (PEAD) é a tendência documentada de as ações continuarem a se mover na direção de uma surpresa de lucros por semanas após o relatório. Este teste classifica as ações transversalmente com base nessa surpresa e mantém uma carteira long/short.

O que encontramos

O sinal possui habilidade genuína de classificação transversal: ele se posiciona no percentil 93.6 contra cestas aleatórias em um painel livre de viés de sobrevivência. No entanto, o desvio se concentra em nomes de pequena capitalização, e uma vez que custos realistas e conscientes da liquidez são aplicados, a carteira long/short torna-se líquido-negativa (RF -0.34, pior ano RF -0.84). O efeito que existe no papel não é negociável em escala de volume médio diário líquido, portanto, nós o rejeitamos.

Como o testamos

2005–2026 janela de testecustos de liquidez modeladoslivre de viés de sobrevivência

Dados: painel de 1077 ações ordinárias dos EUA, livre de viés de sobrevivência, 2005-2026 (nomes deslistados mantidos). Custos modelados realistas.
Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)

Fonte: Bernard & Thomas (1989), "Post-Earnings-Announcement Drift", J. Accounting Research
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Pesquisa, não aconselhamento de investimento. As "pernas de fator" validadas são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Os valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.