Trend-beta

롱-온리 전략은 규칙이 무엇이든 상관없이 강세장에서 돈을 벌 수 있습니다. 시장이 일을 했고, 전략은 그저 따라갔을 뿐입니다. 트렌드-베타는 동일한 기간 동안 동일한 상품에 대한 수동적 포지션이 벌었을 수익을 제외하고 남은 전략의 수익입니다. 이를 제거하면 많은 "시스템"이 가장을 한 바이앤홀드(buy-and-hold)로 드러납니다.

이 메커니즘은 일단 보면 스스로 설명됩니다. 대부분의 추세 추종, 돌파, 모멘텀 규칙은 구조적으로 롱-편향적입니다: 강세를 매수하고 하락을 견디며 보유합니다. 다년간의 상승 추세에서 이러한 구조를 백테스트하면 자산 곡선이 아름답게 상승합니다. 규칙은 아무것도 예측하지 않습니다. 그저 흐름을 타고 있을 뿐입니다. 바이앤홀드는 진입 로직이나 수수료 없이도 그 결과와 같거나 더 나은 결과를 냈을 것입니다.

우리가 실행하는 테스트는 의도적으로 화려하지 않습니다. 전략의 자산 곡선을 가져와 동일한 날짜 동안 해당 상품을 단순히 보유하는 것과 비교합니다. 두 곡선이 같은 모양, 같은 손실, 같은 상승 연도를 보이며 함께 움직인다면, 그 전략은 단일 매수 주문이 추가하지 않았을 어떤 것도 추가하지 않은 것입니다. 트렌드-베타는 그 중복에 대한 명칭입니다.

이는 우연히 만들어지기 쉽기 때문에 흔합니다. 주로 상승장이었던 10년 동안 롱-편향 시스템을 백테스트하면, 의도했든 아니든 베타가 결과에 스며듭니다. 이것이 워크-포워드 테스트가 중요한 이유 중 하나입니다: 시장의 한 방향만 본 시스템은 다른 어떤 것도 할 수 있다는 것을 증명할 필요가 없었습니다.

우리의 감사에서 트렌드-베타는 실질적인 우위 없음 다음으로 두 번째로 흔한 거부 이유입니다. 추세 추종 시스템은 우리가 테스트한 단일 최대 카테고리였으며, 280개 중 79%가 여전히 실패했으며, 그 중 상당수는 시스템으로 위장한 베타에 의해 발생했습니다. 이는 우위가 실재하지만 취약한 꼬리 집중 결과와는 다른 실패입니다. 여기서는 취약할 우위 자체가 없습니다. 그저 상승한 시장이 있을 뿐입니다.

불편한 점은 트렌드-베타가 자산 곡선만으로는 보이지 않는다는 것입니다. 부드럽게 상승하는 선은 진정한 신호에서 오든 시장의 흐름에서 오든 동일하게 보이며, 동일한 상승 상품에 대해 계산된 Sharpe 비율도 둘을 구분하지 못합니다. 둘을 분리하는 유일한 방법은 동일한 기간 동안 동일한 상품에 대해 정직하게 수행된 벤치마크 비교입니다. 대부분의 경우, 그 비교가 전체 해답입니다.