Trend-beta

Sadece uzun pozisyon alan bir strateji, kuralları ne olursa olsun bir boğa piyasasında para kazanabilir. Piyasalar işi yaptı; strateji sadece ona eşlik etti. Trend-beta, aynı enstrümanda pasif bir pozisyonun aynı zaman diliminde kazanacağı getiriyi çıkardığınızda bir stratejinin getirilerinden geriye kalandır. Bunu çıkardığınızda, birçok "sistem" aslında kılık değiştirmiş bir al-tut stratejisi çıkar.

Mekanizma, gördüğünüzde kendini açıklar. Çoğu trend takip, kırılma ve momentum kuralı yapısal olarak uzun pozisyon yanlısıdır: gücü satın alır ve geri çekilmeler boyunca tutarlar. Bu yapıyı çok yıllık bir yükseliş trendi üzerinde geriye dönük test ettiğinizde, özkaynak eğrisi güzelce yükselir. Kurallar hiçbir şeyi tahmin etmiyor. Sadece sürüklenmeyi kullanıyorlar. Al-tut, giriş mantığı ve ücretlerin hiçbiri olmadan sonucu eşleştirir veya geçerdi.

Yaptığımız test kasıtlı olarak gösterişsizdir. Stratejinin özkaynak eğrisini alın ve aynı tarihler boyunca enstrümanı sabit tutmaya karşı karşılaştırın. Eğer iki eğri birlikte hareket ediyorsa, aynı şekil, aynı düşüşler, aynı yükseliş yılları, strateji tek bir alım emrinin yapamayacağı hiçbir şey eklememiştir. Trend-beta bu örtüşmenin adıdır.

Yaygındır çünkü kazara üretilmesi kolaydır. Çoğunlukla yükselişte olan bir on yıl boyunca herhangi bir uzun pozisyon yanlısı sistemi geriye dönük test edin ve beta, siz isteseniz de istemeseniz de sonuçlara sızar. İleriye dönük testin önemli olmasının bir nedeni de budur: piyasanın yalnızca tek bir yönünü görmüş bir sistem, başka bir şey yapabileceğini asla kanıtlamak zorunda kalmamıştır.

Denetimimizde trend-beta, yalnızca gerçek bir avantaj olmamasının ardından ikinci en yaygın reddetme nedenidir. Trend takip sistemleri test ettiğimiz en büyük tek kategoriydi, 280 tanesi, ve hala zamanın %79'unda başarısız oldu, bunun çoğu bir sistem olarak kılık değiştirmiş beta tarafından yönlendirildi. Bu, avantajın gerçek ama kırılgan olduğu kuyruk yoğunlaşmalı sonuçlardan farklı bir başarısızlıktır. Burada kırılgan olacak bir avantaj yok. Sadece yükselen bir piyasa var.

Rahatsız edici kısım, trend-betanın yalnızca özkaynak eğrisinde görünmemesidir. Pürüzsüz, yükselen bir çizgi, gerçek sinyalden mi yoksa piyasa sürüklenmesinden mi geldiğine bakılmaksızın aynı görünür ve aynı yükselen enstrüman üzerinde hesaplanan bir Sharpe oranı da ikisini birbirinden ayırt etmez. Onları ayırmanın tek yolu, aynı enstrümana karşı aynı zaman diliminde dürüstçe yapılan kıyaslama karşılaştırmasıdır. Çoğu zaman, bu karşılaştırma tüm cevaptır.