다우 30 기업의 CAPM 알파 순위 전략

세 관문 검증 · 세 관문을 모두 통과하고 적대적 반박을 버텨야 진짜

여기서 탈락

Gate 1

생존편향 없음

biased

생존 종목만 포함한 유니버스

Gate 2

플라시보 ≥ P95

—

미평가

Gate 3

비용 반영 순익

—

미평가

실패

생존편향 관문에서 기각 — 생존 종목만 포함한 유니버스라 엣지 확인 불가.

이 전략은 각 주식의 시장 수익률 회귀에서 얻은 절편인 CAPM (Jensen 1968) 알파를 기준으로 다우 30 주식의 순위를 매기고, 가장 높은 알파를 가진 종목을 보유하며 주기적으로 리밸런싱합니다. 이는 독립적인 시스템이 아닌 횡단면적 주식 순위 규칙입니다.

발견 사항

테스트된 유니버스 내에서 순위는 실제 스킬을 가지고 있습니다: 신호는 96.9번째 위약 백분위수에서 무작위 바스켓과 분리됩니다. 그러나 유니버스가 문제입니다. 테스트는 현재 다우 30 구성원, 즉 GE, Citigroup, GM, AIG, Kodak과 같이 제거된 이름이 단순히 없는 하드코딩된 생존자 집합에 대해 실행됩니다. 이러한 생존자 편향은 주요 결과를 부풀리며, 시점별 다우 구성원 정보 없이는 그 효과가 진정한 것인지 확인할 수 없습니다. 또한 최악의 손실 연도(최악 연도 RF -0.85)를 가지고 있으므로, 편향된 버전조차도 신뢰할 수 있는 독립적인 규칙이 아닙니다. 판결: 생존자 편향으로 인해 실패.

테스트 방법

2005–2026 테스트 기간모델링된 유동성 고려 비용생존자 편향

현재 다우 30 구성원만 — 생존자 편향된 30개 종목 유니버스 (GE, Citigroup, GM, AIG, Kodak과 같이 제거/상장 폐지된 이름은 없음), 일별, 2005-2026. 현실적인 모델링된 비용.
위약 / 견고성 테스트: 실제 결과 대 무작위 바스켓 또는 섞인 신호 (실제 대 무작위의 95번째 백분위수)

출처: Jensen (1968) 다우 30 알파 순위 (QuantConnect 구현)
논문 읽기 ↗

← 학술 감사 — 54개 연구 전체

연구이며 투자 조언이 아닙니다. “검증된” 팩터 레그는 최악의 손실 연도를 가진 시장 중립적인 분산 빌딩 블록이며, 독립적인 거래 전략이 아닙니다. 지표는 비용을 고려하여 모델링되었으며 (실제 체결 아님); 2005–2026 테스트 기간은 원본 논문 대비 표본 외입니다. 달러 수치는 수익률이 아니며 의도적으로 생략되었습니다.