Auditoria acadêmica
Estratégia de Classificação de Alpha CAPM em Empresas do Dow 30
A estratégia classifica as ações do Dow-30 pelo seu alpha CAPM (Jensen 1968) — o intercepto da regressão do retorno de cada ação em relação ao mercado — e mantém os nomes com maior alpha, reequilibrando periodicamente. É uma regra de classificação de ações cross-sectional, não um sistema autônomo.
O que encontramos
Dentro do universo testado, a classificação possui habilidade real: o sinal se separa de cestas aleatórias no percentil placebo de 96,9. Mas o universo é o problema. O teste é executado nos membros ATUAIS do Dow-30 — um conjunto codificado de sobreviventes no qual nomes removidos como GE, Citigroup, GM, AIG e Kodak estão simplesmente ausentes. Esse viés de sobrevivência infla o resultado principal, e o efeito não pode ser confirmado como genuíno sem a adesão pontual ao Dow. Também tem um pior ano perdedor (pior ano RF -0,85), então mesmo a versão enviesada não é uma regra autônoma confiável. Veredito: falhou devido ao viés de sobrevivência.
- Apenas os constituintes atuais do Dow-30 — um universo de 30 nomes com viés de sobrevivência (nomes removidos/excluídos como GE, Citigroup, GM, AIG e Kodak estão ausentes), diário, 2005-2026. Custos modelados realistas.
- Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)
Leia o artigo ↗
Pesquisa, não conselho de investimento. As pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano perdedor — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Os valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.