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Auditoria acadêmica

Falhouações XS fundamental

Efeito de Crescimento de Ativos

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial
Gate 1
Sem viés de sobrevivência
free
painel limpo
Eliminado aqui
Gate 2
Placebo ≥ P95
P91.5
superou ~183 de 200 cestas
Gate 3
Líquido atento a custos
RF -0.28
líquido negativo após custos
Falhou
Pior perna de 12 meses (RF)-0.88
piso −1.000
Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.
Rejeitado no portão de sorte — seu líquido não ranqueou melhor que cestas aleatórias (abaixo da linha de habilidade P95).

O efeito de crescimento de ativos classifica empresas pelo crescimento ano a ano dos ativos totais e vai a mercado com as empresas de menor crescimento, vendendo a descoberto as de maior crescimento, com base na constatação de que empresas que expandem sua base de ativos mais agressivamente tendem a ter desempenho inferior posteriormente.

O que encontramos

A perna longo-menos-alto-crescimento-de-ativos tem apenas habilidade de classificação cruzada marginal: seu percentil placebo ficou em 91.5, então o sinal é fracamente distinguível de cestas aleatórias, mas não de forma convincente. Uma vez aplicados custos de negociação modelados realistas, a perna é líquida negativa e seu pior ano é uma perda (pior ano RF -0.88). Não sobrevive aos custos e não a tratamos como um bloco de construção utilizável.

Como testamos
Janela de teste 2005–2026Custos modelados com consciência de liquidezSem viés de sobrevivência
  • Testado em um painel de 1077 ações comuns dos EUA sem viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos modelados realistas.
  • Teste placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o 95º percentil do aleatório)
Fonte: Cooper, Gulen & Schill (2008), "Asset Growth and the Cross-Section of Stock Returns", J. Finance
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Pesquisa, não conselho de investimento. Pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores neutros em relação ao mercado com um pior ano de perda — nenhuma é uma estratégia autônoma negociável. Métricas consideram custos e são modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo fonte. Valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.