Varlık Büyümesi Etkisi

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Burada elendi

Gate 2

Plasebo ≥ P95

P91.5

200 sepetin ~183 tanesini geçti

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.28

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.88

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Şans kapısında reddedildi — neti rastgele sepetlerden iyi sıralanmadı (P95 beceri çizgisinin altında).

Varlık büyümesi etkisi, şirketleri toplam varlıklarındaki yıllık büyümeye göre sıralar ve en düşük büyümeli şirketleri uzun, en yüksek büyümeli şirketleri kısa pozisyona alır; agresif bir şekilde varlık tabanını genişleten şirketlerin sonradan düşük performans gösterme eğiliminde olduğu bulgusuna dayanır.

Ne bulduk

Uzun-eksi-yüksek-varlık-büyümesi bacağı yalnızca marjinal kesitsel sıralama becerisine sahiptir: plasebo yüzdelik dilimi %91.5'te geldi, bu nedenle sinyal rastgele sepetlerden zayıf bir şekilde ayırt edilebilir ancak ikna edici bir şekilde değil. Gerçekçi modellenmiş işlem maliyetleri uygulandığında, bacak net negatiftir ve en kötü yılı bir zarardır (en kötü yıl RF -0.88). Maliyetleri karşılamaz ve bunu kullanılabilir bir yapı taşı olarak kabul etmiyoruz.

Nasıl test ettik

2005–2026 test dönemimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma ücretsiz

2005-2026, hayatta kalma oranı olmayan 1077 isimli ABD ortak hisse senedi paneli üzerinde test edildi. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgele %95 yüzdelik dilimi)

Kaynak: Cooper, Gulen & Schill (2008), "Asset Growth and the Cross-Section of Stock Returns", J. Finance
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Yatırım tavsiyesi değil, araştırma. “Doğrulanmış” faktör bacakları, piyasa-tarafsız çeşitlendiren yapı taşlarıdır ve en kötü yılı zararda olanlardır — hiçbiri tek başına alım satım stratejisi değildir. Metrikler maliyete duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test dönemi, kaynak makaleye göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve tasarım gereği hariç tutulmuştur.