실질 수익률 (실질 금리)

실질 수익률은 예상 인플레이션을 제외한 금리입니다. 즉, 채권의 명목 수익률에서 동일 만기에 대한 시장의 손익분기 인플레이션 추정치를 뺀 값입니다. 이는 물가 상승이 계산에서 제외되었을 때 대출 기관이 확보하는 실제 수익이며, 현금성 자산을 보유하는 것이 이득인지 아니면 단순히 물가 상승률을 따라가는 것인지를 결정하는 숫자입니다.

금 트레이더에게 이것은 교과서적인 기준점입니다. 금은 쿠폰이나 배당금을 지급하지 않으므로, 실질 수익률의 모든 베이시스 포인트는 채권 대신 금을 보유하는 직접적인 기회비용입니다. 실질 수익률이 상승하면 금은 하락해야 합니다. 수익을 소유하지 않음으로써 포기하는 것에 비해 금을 보유하는 것이 더 비싸집니다. 오랫동안 이 관계는 모델에 가깝게 작동했으며, 실질 수익률과 금은 거의 완벽하게 반대 방향으로 움직였습니다.

그러다 멈췄습니다. 금이 새로운 고점을 기록하는 동안 실질 수익률은 랠리를 지지하기 위해 하락하는 대신 함께 상승하면서 관계가 약화되었습니다. 상관관계는 강한 음의 상관관계에서 훨씬 더 시끄러운 것으로, 때로는 완전히 양의 상관관계로 바뀌었습니다. 거울상처럼 움직여야 했던 두 시리즈가 대신 함께 움직이기 시작했습니다.

이것이 모든 인터마켓 분석에 내재된 주의사항입니다. 오랜 기간 동안 측정된 상관관계는 두 시장이 한 가지 체제 하에서 어떻게 행동했는지를 설명하며, 체제는 끝납니다. 수년 동안 쌓인 확신에는 경고 라벨이 붙어 있지 않습니다. 중앙은행 매입, 통화 가치 하락 우려, 그리고 준비금 다변화 수요는 모두 돈의 비용과 관련 없는 이유로 금을 더 높이 밀어 올릴 수 있습니다. 그러한 수요가 충분히 나타나면, 오래된 기준점은 더 이상 기준점 역할을 하지 않습니다.

이 모든 것이 실질 수익률을 쓸모없게 만드는 것은 아닙니다. 이는 단일 교차 시장 관계를 영구적인 지렛대로 취급하는 것이 체제가 안정적으로 유지될 것이라는 베팅이며, 체제는 자체 만료를 알리지 않습니다. 실질 수익률과 금, 주식-채권 상관관계: 동일한 베팅이 둘 다에 깔려 있습니다. 판매자가 항상 보상을 받는다는 가정 하에 변동성 위험 프리미엄을 수확하는 전략에도 동일한 주의사항이 적용됩니다. 그 보상 또한 체제에 따라 달라지며, 체제는 예고 없이 끝납니다. 수준을 주시하고, 추세를 주시하되, 오래된 차트가 오늘날을 여전히 설명한다고 가정하지 마십시오.