Reel getiriler (reel faiz oranları)

Reel getiriler, beklenen enflasyonu çıkardığınızda kalan faiz oranıdır — bir tahvilin nominal getirisi eksi piyasanın aynı vade için başabaş enflasyon tahmini. Fiyat artışları hesaptan çıkarıldığında bir borç verenin kilitlediği gerçek getiridir ve nakit benzeri varlıkları elde tutmanın kazanç sağlayıp sağlamadığını veya sadece enflasyona ayak uydurup uydurmadığını belirleyen sayıdır.

Altın yatırımcıları için bu, ders kitabı niteliğinde bir çıpadır. Altın kupon veya temettü ödemez, bu nedenle reel getirinin her baz puanı, tahvil yerine altını elde tutmanın doğrudan bir fırsat maliyetidir. Reel getiriler yükseldiğinde, altın düşmelidir. Getiriye sahip olmamakla vazgeçtiğiniz şeye kıyasla metali elde tutmak daha pahalı hale gelir. Uzun bir süre boyunca bu ilişki modele yakın davrandı, reel getiriler ve altın neredeyse tam tersi yönlerde hareket etti.

Sonra durdu. Altın yeni zirvelere çıkarken, reel getiriler ralliyi desteklemek için düşmek yerine onunla birlikte yükselince ilişki zayıfladı. Korelasyon, güçlü negatiften çok daha gürültülü bir şeye, zaman zaman ise tamamen pozitife doğru kaydı. Ayna görüntüsü gibi hareket etmesi beklenen iki seri, bunun yerine birlikte hareket etmeye başladı.

Bu, herhangi bir piyasalararası analizde yerleşik bir uyarıdır. Uzun yıllar boyunca ölçülen bir korelasyon, iki piyasanın tek bir rejim altında nasıl davrandığını açıklar ve rejimler sona erer. Bu kadar yıl boyunca oluşan kanaat bir uyarı etiketiyle gelmez. Merkez bankası alımları, para birimi değer kaybı korkuları ve rezerv çeşitlendirme talebi, paranın maliyetiyle hiçbir ilgisi olmayan nedenlerle altını daha yükseğe itebilir. Bu talebin yeterince ortaya çıkmasıyla, eski çıpa artık çıpalama yapmaz.

Bunların hiçbiri reel getirileri işe yaramaz kılmaz. Bu, herhangi bir tek piyasalararası ilişkiyi kalıcı bir kaldıraç olarak ele almanın, rejimin sabit kalacağına dair bir bahis olduğu anlamına gelir ve rejimler kendi sona ermelerini duyurmazlar. Reel getiriler ve altın, bir hisse senedi-tahvil korelasyonu: ikisinin de altında aynı bahis yatar. Aynı uyarı, satıcıların her zaman ödeme alacağı varsayımıyla bir volatilite risk primi toplayan stratejiler için de geçerlidir. Bu ödeme de bir rejime bağlıdır ve rejimler haber vermeden sona erer. Seviyeyi izleyin, trendi izleyin, ancak eski bir grafiğin hala bugünü tanımladığını varsaymayın.