Drawdown

Drawdown é o número que uma curva de patrimônio reluzente tenta esconder: até onde a conta ficou no vermelho antes de essa curva voltar a subir, e se você teria sobrevivido para ver isso.

Drawdown mede a queda de um pico de patrimônio até o próximo vale, em percentual ou moeda, e quanto tempo a conta leva para subir novamente até uma nova máxima. É o único número que mostra se você realmente teria conseguido manter o sistema sem fechar a plataforma e ir embora. Uma estratégia com retorno médio atraente e um drawdown que ninguém conseguiria suportar não é uma estratégia que alguém consegue levar até o fim.

Há duas formas de medi-lo, e elas contam histórias diferentes. O drawdown de operações fechadas acompanha a curva de patrimônio depois que cada posição é encerrada, operação por operação. É honesto porque todos os números nele já aconteceram. O drawdown de posições abertas acompanha o valor da conta em tempo real, incluindo operações que ainda estão abertas e perdendo. Para a maioria dos sistemas, os dois estão aproximadamente de acordo. Para bots de grid e DCA, eles divergem violentamente, e é nessa diferença que o risco real se esconde.

O motivo é estrutural. Um sistema de grid ou martingale se recusa a fechar uma posição perdedora. Em vez disso, adiciona à posição, esperando que o preço volte. Assim, o histórico de operações mostra apenas ganhos, fechados um após o outro, enquanto a perda não realizada do que ainda está aberto cresce silenciosamente ao fundo. Leia apenas o histórico de operações e o sistema parece impecável. Observe o saldo da conta durante a tendência que o rompeu, e a história é completamente diferente.

É por isso que medimos o drawdown aberto, não a curva fechada capturada para uma página de vendas. Reconstruí-lo significa percorrer cada barra com cada posição aberta marcada até o preço atual, não apenas o preço no momento em que uma operação finalmente é encerrada. É mais lento de calcular. Também é a única versão que corresponde ao que o extrato da sua própria corretora mostraria às três da manhã, no meio da tendência, com a escada ainda aberta.

O resultado é que uma estratégia deixa de ser um número e passa a ser dois. Uma taxa de acerto próxima de 100 por cento, combinada com um drawdown que pode encerrar a conta, não são conclusões contraditórias. São a mesma estratégia, descrita de dois ângulos, e o segundo determina se você ainda estará operando com ela no próximo ano. Às vezes, o dano também não se distribui de maneira uniforme. Um único evento concentrado na cauda pode causar mais danos à conta do que todo o histórico de drawdown combinado, e é por isso que analisamos os dois juntos, em vez de confiar em qualquer um deles isoladamente.

O que os bots de grid/DCA escondem nas posições abertas →

A pesquisa por trás disso

• Bailey & López de Prado (2014). “O Índice de Sharpe Deflacionado: Corrigindo o Viés de Seleção, o Overfitting de Backtest e a Não Normalidade.” Journal of Portfolio Management 40(5). — Mostra por que apenas um índice de Sharpe pode favorecer uma estratégia — o mesmo problema de viés de seleção que permite que uma curva de patrimônio fechada e suave esconda um drawdown aberto real.
• Lo (2002). “As Estatísticas dos Índices de Sharpe.” Financial Analysts Journal 58(4). — Mostra como uma estatística de retorno, como o índice de Sharpe, pode superestimar o desempenho de uma estratégia e esconder seu risco real, a mesma lacuna que separa um registro de trades organizado de um drawdown real da conta.

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Veja também: Taxa de acerto, Concentrado na cauda (jackpot), Martingale