Drawdown

Drawdown es la cifra que una curva de capital reluciente intenta ocultar: hasta qué punto cayó la cuenta antes de que esa curva volviera a subir, y si habrías sobrevivido para verlo.

El drawdown mide la caída desde un máximo de capital hasta el siguiente mínimo, en porcentaje o divisa, y cuánto tarda la cuenta en recuperar un nuevo máximo. Es la única cifra que te dice si realmente habrías podido mantener el sistema sin cerrar la plataforma y marcharte. Una estrategia con un rendimiento medio atractivo y un drawdown que nadie podría soportar no es una estrategia que nadie termina.

Hay dos formas de medirlo, y cuentan historias diferentes. El drawdown de operaciones cerradas sigue la curva de capital después de cerrar cada posición, operación por operación. Es honesto porque cada cifra que contiene ya ocurrió. El drawdown de posiciones abiertas sigue el valor de la cuenta en tiempo real, incluidas las operaciones que aún siguen abiertas y pierden. En la mayoría de los sistemas, ambos coinciden aproximadamente. En los bots de grid y DCA divergen violentamente, y ahí es donde se oculta el riesgo real.

La razón es estructural. Un sistema de grid o martingale se niega a cerrar una posición perdedora. En su lugar, añade a la posición y espera a que el precio regrese. Por eso el registro de operaciones no muestra más que ganancias, cerradas una tras otra, mientras la pérdida no realizada de todo lo que sigue abierto crece silenciosamente en segundo plano. Lee solo el historial de operaciones y el sistema parece impecable. Mira el saldo de la cuenta durante la tendencia que lo rompió y la historia es completamente distinta.

Por eso medimos el drawdown abierto, no las pantallas de la curva cerrada capturadas para una página de ventas. Reconstruirlo significa recorrer cada barra con cada posición abierta marcada al precio actual, no solo al precio del momento en que una operación finalmente se cierra. Es más lento de calcular. También es la única versión que coincide con lo que mostraría el extracto de tu propio bróker a las tres de la madrugada, en mitad de la tendencia, con la escalera aún abierta.

La ventaja es que una estrategia deja de ser un número y se convierte en dos. Una tasa de aciertos cercana a 100 percent, acompañada de un drawdown que puede acabar con la cuenta, no son hallazgos contradictorios. Es la misma estrategia, descrita desde dos ángulos, y el segundo determina si seguirás operando con ella el próximo año. A veces el daño tampoco se distribuye de manera uniforme. Un solo evento concentrado en la cola puede hacer más daño a una cuenta que todo el historial de drawdown combinado, por eso analizamos ambos juntos en lugar de confiar en uno solo.

Lo que los bots de grid/DCA ocultan en las posiciones abiertas →

La investigación detrás de esto

• Bailey & López de Prado (2014). “El ratio de Sharpe ajustado: corrección del sesgo de selección, el sobreajuste del backtest y la no normalidad.” Journal of Portfolio Management 40(5). — Muestra por qué un ratio de Sharpe por sí solo puede favorecer una estrategia — el mismo problema de sesgo de selección que permite que una curva de capital cerrada y fluida oculte un drawdown abierto real.
• Lo (2002). “Las estadísticas de los ratios de Sharpe.” Financial Analysts Journal 58(4). — Muestra cómo una estadística de rentabilidad como el ratio de Sharpe puede sobrestimar el rendimiento de una estrategia y ocultar su riesgo real, la misma brecha que separa un registro de operaciones ordenado del drawdown real de la cuenta.

Investigación externa, enlazada para ofrecer contexto y lecturas adicionales. FoxAlgo es independiente y no está afiliado a estos autores ni a estas publicaciones.

Véase también: Tasa de aciertos, Concentrado en la cola (jackpot), Martingala