Drawdown

Drawdown è il numero che una curva azionaria brillante cerca di nascondere: quanto il conto è sceso in territorio negativo prima che quella curva risalisse, e se saresti sopravvissuto abbastanza a lungo da vederlo.

Il drawdown misura la discesa da un picco azionario al minimo successivo, in percentuale o in valuta, e quanto tempo impiega il conto a risalire fino a un nuovo massimo. È l'unico numero che ti dice se avresti potuto davvero mantenere il sistema senza chiudere la piattaforma e andartene. Una strategia con un rendimento medio interessante e un drawdown che nessuno riuscirebbe a sopportare non è una strategia che qualcuno porta a termine.

Ci sono due modi per misurarlo, e raccontano storie diverse. Il drawdown delle operazioni chiuse segue la curva azionaria dopo la chiusura di ogni posizione, operazione dopo operazione. È onesto perché ogni numero al suo interno è già accaduto. Il drawdown delle posizioni aperte segue il valore reale del conto in tempo reale, comprese le operazioni ancora aperte e in perdita. Per la maggior parte dei sistemi i due valori sono grosso modo concordi. Per i bot grid e DCA divergono violentemente, e il divario è il punto in cui si nasconde il rischio reale.

La ragione è strutturale. Un sistema grid o martingale si rifiuta di chiudere una posizione in perdita. Invece aumenta la posizione, aspettando che il prezzo torni indietro. Così il registro delle operazioni mostra solo vincite, chiuse una dopo l'altra, mentre la perdita non realizzata su tutto ciò che è ancora aperto cresce silenziosamente sullo sfondo. Leggi solo la cronologia delle operazioni e il sistema sembra impeccabile. Guarda il saldo del conto durante il trend che lo ha mandato in crisi, e la storia è completamente diversa.

Per questo misuriamo il drawdown aperto, non la curva chiusa catturata in uno screenshot per una pagina commerciale. Ricostruirlo significa percorrere ogni barra con ogni posizione aperta valutata al prezzo corrente, non solo al prezzo nel momento in cui un'operazione alla fine si chiude. È più lento da calcolare. È anche l'unica versione che corrisponde a ciò che mostrerebbe l'estratto conto del tuo broker alle tre del mattino, nel mezzo di un trend, con la ladder ancora aperta.

Il risultato è che una strategia smette di essere un numero e diventa due. Un tasso di vincita vicino a 100 percent, associato a un drawdown che può azzerare il conto, non costituisce un risultato contraddittorio. È la stessa strategia, descritta da due angolazioni, e la seconda determina se continuerai a utilizzarla anche l'anno prossimo. A volte il danno non è nemmeno distribuito uniformemente. Un singolo evento concentrato sulla coda può danneggiare un conto più dell'intera cronologia del drawdown combinata, ed è per questo che li analizziamo entrambi insieme invece di fidarci di uno solo.

Cosa nascondono i bot grid/DCA nelle posizioni aperte →

La ricerca alla base

• Bailey & López de Prado (2014). “The Deflated Sharpe Ratio: Correcting for Selection Bias, Backtest Overfitting and Non-Normality.” Journal of Portfolio Management 40(5). — Mostra perché un rapporto di Sharpe da solo può far apparire più favorevole una strategia — lo stesso problema di bias di selezione che consente a una curva azionaria chiusa e uniforme di nascondere un reale drawdown aperto.
• Lo (2002). “The Statistics of Sharpe Ratios.” Financial Analysts Journal 58(4). — Mostra come una statistica dei rendimenti come il rapporto di Sharpe possa sovrastimare la performance di una strategia e nascondere il suo rischio reale, lo stesso divario che separa un registro delle operazioni ordinato dal vero drawdown del conto.

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Vedi anche: Tasso di successo, Concentrato sulla coda (jackpot), Martingala